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股票定价的过程

来自:http://www.okokgz.com/ 发布时间:2015-08-28

 股票的定价具有一定的主观性,即价格是相对的,不是绝对的。更具境外上市企业股份制改组程序,股票的定价一般分为三个阶段,其中第一、第三阶段比较重要。

  第一阶段是根据上面论及的方法,并基于上市公司过去和未来的经营业绩所确定的初步价格。

  第二阶段是在初步定价后,上市公司与主承销商一起根据公司的诸多非确定性的及确定性的因素来确定用于推销股票的基准价格。

  3.股票定价的机制

  按照国际惯例,股票发行价格最终的确定有两种形式:一是固定价格发行制,一是议价发行制。而在全球发行股票的条件下,大多会采用两种定价方式相结合的方式。

  (1)固定价格发行制

  固定价格发行制是指最终发行价格在发行开始时即上述的第二个阶段就确定下来,投资者在发行过程中只能根据此价格订购股票。这种形式主要用于在香港联合交易所上市的股票,香港投资者对这种方式你叫熟悉。固定价格发行制的好处是上市公司可以控制最终价格,市场风险均转嫁给了包销商;其不足之处是如果发行价格定得太低,而股票发行后价格却大幅度上涨,那么上市公司就损失了一笔应该筹集到的资金。

  (2)议价发行制

  议价发行制是指最终发行价格在发行开始时没有完成确定,只是确定了一个可能的价格范围,发行价格的的最终确定将由主承销商(全国协调人)用上市公司一起根据推销活动的结果,在最终定价会议上确定。美欧及一般国际性的股票市场普遍采用议价发行制。具体地说,议价发行有如下优势:

  A.承销团成员为了自己的利益会全力参与,从而扩大上市公司的投资者基础;

  B.国际投资机构比较熟悉该种方式,使得运作起来很方便;

  C.议价发行机制可根据市场的需求确保取得最佳的最终发行价格;

  D.在发行额度的分配上具有灵活性,主承销商可根据不同地区的需求量来分配各地区的发行量;

  E.由于发行价格是建立在实际的基础上,可以降低主承销商的风险。

  目前,常用的方法有两种:市盈率法和竞争法。一般情况下,企业首选市盈率法。

  ①竞价法

  竞价法是指新股在发行过程中,以该公司股票的价格为标的,由广大参与该公司新股申购的投资者按照自己的偏好,以自己能够接受的价格进行投标,最后根据投资者投标的具体情况确定新股的发行价格。

  ②市盈率法

  市盈率是一个通过于股票市场的概念,其本质意义在于测算投资的回收期,所以也称之为本益比。如前面介绍,市盈率的计算的计算公式为:市盈率=股票价格/每股净利润。根据该公式,可以得知,股票价格=市盈率×每股净利润。市盈率与股票价格成正比,与每股净利润成正比。

  制定发行价格时,市盈率水平一般有某种规定活行业习惯。如我国规定制定发行价格时市盈率不能低于15倍,不能高于18倍,也可以根据交易市场的平均市盈率而定,但一般应略低于平均水平。

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